中指研究

01 融资概况：融资同环比下降，融资成本环比上升

中指研究院监测，2023年1月房地产企业非银融资总额为508.5亿元，同比下降33.1%，环比下降27.0%。行业平均利率为4.32%，同比上升0.41个百分点，环比上升0.23个百分点。受春节假期影响，本月融资同环比均为下降，但降幅较上年同期已有所收窄，表明在经历了一年的动态调整及年末的政策刺激后，行业融资进入了相对稳定阶段。

数据来源：中指数据CREIS（点击查看）

02 融资结构：发债民企范围扩大，海外债重新启动

从融资结构来看，1月信用债规模占比58.4%，海外债占比13.2%，信托占比3.1%，ABS融资占比25.3%。

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具体来看，房地产行业信用债融资297.2亿元，同比基本持平，环比下降27.6%；海外债发行67.3亿元，同比下降21.2%；信托融资15.6亿元，同比下降82.2%，环比下降81.9%；ABS融资128.4亿元，同比下降55.5%，环比下降36.0%。

在政策持续鼓励下，1月份信用债发行主体出现明显多样化。除央国企及已经发行过增信债券的民企外，中骏、雅居乐等中型民企也新加入到发行行列，出险房企也有成功发行，且均获得中债增的不可撤销连带责任担保。“第二支箭”政策不仅快速落地，而且惠及面在快速扩大，只要为合理融资需求，安全、出险房企均有机会获得支持。

海外债在连续5个月断发后，终于再度迎来曙光，1月越秀、金茂率先在澳门金交所成功发行债券。受行境外债券频繁违约影响，房企海外债发行严重受挫，投资人信心短期内难以修复。而头部央国企凭借良好的信用安全度再次打通海外融资渠道，为行业恢复发行境外债券打造了基础，未来可能有更多信用良好的房企重获投资人认可，回归海外债发行。同时，近期有多家出险房企的海外债务实现整体重组，为存量债务的化解和出清提供了参照样本，也有利于海外融资渠道的逐步修复。

信托及ABS融资本月下降较快，不过随着春节假期结束，在政策助力下，融资规模有望回暖。

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03 融资利率：信用债利率带动融资成本上升

从融资利率来看，本月融资综合平均利率为4.32%，同比上升0.41个百分点，环比上升0.23个百分点。其中，信用债平均利率为3.87%，同比上升0.48个百分点，环比上升0.43个百分点；海外债平均利率为6.79%，同比上升2.19个百分点；信托平均利率为7.54%，同比基本持平，环比上升0.11个百分点；ABS平均利率为3.69%，同比上升0.54个百分点，环比下降0.31个百分点。近期融资利率有上升趋势，主要为信用债发行利率有所上升所致。

04 企业融资动态：华润发行额度最高，招商蛇口融资成本最低

从典型房企债券发行来看，本月华润融资额度最高，合计35.0亿元，平均融资利率2.17%。具体来看，典型房企中首开、首创的信用债利率较高，均为5.4%，招商蛇口最低，为2.16%；海外债中万达利率最高，为11%。

表：典型企业2023年1月债券发行统计