事件背景：港股物企退市潮再添一例

2025年3月18日，港交所正式撤销融信服务上市地位，标志着继华发物业、蓝光嘉宝服务后，第三家港股上市物企完成私有化退市。此前一日，公司公告称开曼群岛大法院已批准私有化计划，由控股股东融心一品以协议方式实施退市，交易对价约8,000万港元。退市前，融信服务股价已跌至0.6港元/股，日均成交额不足百万港元，流动性枯竭成为直接导火索。

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退市背后的深层困境

▌过度依赖关联房企

融信服务近半数收入曾来自融信中国的非业主增值服务，该业务收入从2020年的3.68亿元锐减至2024年的4091万元，直接导致盈利崩塌。

▌规模扩张陷阱

2024年上半年，其在管面积同比减少18%，合约面积下降11%，暴露了单纯依赖地产输送项目的不可持续性。

▌估值逻辑颠覆

资本市场对物企的评估标准从“规模增速”转向“独立造血能力”。但融信服务的毛利率仅18.9%，增值服务贡献乏力，难以满足新估值要求。

▌财务指标恶化

2024年H1财报显示，融信服务总营收4.25亿元，毛利润0.8亿元，净亏损1.14 亿元。尽管账面现金及等价物达6-7亿元，但私有化对价仅7-8千万。

▌行业估值体系重构压力

受地产下行周期影响，物管行业总市值从2021年峰值1.2万亿元回落至2025年3月的2567亿元，平均市盈率（TTM）压缩至11.8倍。

退市：理性选择还是被动出局？

当上市不再符合企业长远利益时，退市不失为一种战略调整。融信服务通过私有化摆脱了资本市场的短期业绩考核压力，得以重新整合资源、优化结构，为未来竞争蓄力。对比来看，国资背景物企更受资本市场青睐——2024年国资物企IPO占比达75%，如区域性国企经发物业上市后市值涨幅显著，印证了市场对稳定性和资源整合能力的偏好。

行业转型：从规模扩张到价值深耕

▌质量导向取代规模崇拜

行业正从“跑马圈地”转向精细化运营，通过数字化手段提升服务品质、创新增值服务模式，构建可持续的盈利生态。

▌聚焦高毛利赛道

头部企业正加速布局商写物业、城市服务等高附加值领域，并通过横向并购优化区域布局，实现业态协同。

▌突破增长瓶颈

物业企业需探索“第二增长曲线”，通过智慧社区建设、智能家居服务、能源管理等多元化业务开辟新赛道。例如，提升物业管理效率可降低基础服务成本，而社区文化活动和跨界融合服务则能增强用户粘性。

结语

资本市场的“有进有退”本质上是资源配置的动态优化。融信服务的退市并非行业衰退的信号，而是企业主动适应环境变化、聚焦长期价值的理性选择。当前，物管行业正处于深度调整期，分化加剧、集中度提升的趋势不可逆转。短期阵痛背后，是行业从野蛮生长向高质量发展的必经之路。唯有具备战略定力、敢于创新的企业，方能穿越周期，在下一轮竞争中占据先机。